房貸證卷化
雖然次貸是美國危機，但歐洲銀行是有毒資產的最大買家。
把英國當作金融自由城，用美金買賣，歐洲併購美國銀行買賣。
2008 歐洲資產證卷化。英國、西班牙。
中俄推“多極世界”。
西歐想要東歐的便宜人工，共產主義垮台十年，東歐一半的製造能力掌握在歐洲跨國公司手上。福斯併購 Sokda，90年代波蘭最大單一外國投資人是Fiat，再來是韓國大宇汽車 Daewoo。
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歐洲各地的資金流動就像全球各地的經濟一樣，不是由貿易流來驅動，而是由銀行家的商業邏輯來驅動，這些銀行家會尋找最便宜的資金和最好的報酬。在歐洲，推動美國經濟繁榮的資產價格和資產負債表旋增加甚至更佳明顯。2001 至 2006 年間，希臘、芬蘭、瑞典、比利時、丹麥、英國、法國、愛爾蘭和西班牙全都經歷比激勵美國經濟更為嚴重的房市榮景。在愛爾蘭和西班牙，信貸成長和房價上漲的結合確實有爆炸性的影響。
正是這些信貸推動的榮景，導致歐元區的貿易與財政失衡，而不是倒過來。來自世界各地的大量信貸，流入到像西班牙的熱點地區，推動那裡的經濟活絡。這讓馬德里產生健全的稅收，自豪的誇耀擁有財政盈餘。這也為德國產生出口訂單，外國需求推動積弱不振的德國經濟，提高所得和獲利。但是德國家庭和企業不想要在德國花掉增加的所得，不論是用在消費或投資上。於是德國政府把錢借出來，但還不足以吸收差額。透過銀行同業拆款市場，北方國家剩餘的流動資金有助於為歐洲各地的企業提供融資。毫無意外，一些資金流到西班牙。最後帳戶會平衡，德國的儲蓄對應到西班牙的貿易逆差。但會計認定不等於因果關係，不是德國的超額儲蓄或出口導致西班牙的經濟榮景，而是這種失衡的信貸推動經濟榮景，導致需求失衡、貿易流動和儲蓄失衡。歐洲的銀行體系提供彈性的中介功能。如果德國的國內經濟更為穩健，德國對進口商品的需求會更大，歐元區內的貿易失衡可能會更小。西班牙經濟也許會有稍微大的部分可以用來生產出口到德國的產品，而不是供應國內的經濟繁榮。但沒有理由認定，來自德國這個更快速成長國家的淨儲蓄資金較少，會使愛爾蘭或西班牙信貸推動經濟成長的速度減緩。在現代金融中，信貸不是受“實體經濟”“基本面”束縛的固定金額。這個數字可以彈性調整，在資產價格上漲時，很容易自己擴張至跨國的規模。
凝聚基金（Cohesion Fund）
歐洲區域發展基金（European Regional Development Fund）
歐盟的農業貼補計畫，數百億歐元從西歐流向東歐。
外幣貸款被用來提供房地產、信用卡和車貸融資。匈牙利2003-2008的家庭債務增加130%，全都是由外幣信貸所組成。
European bank over debt "overnbank" 過分借貸，沒有監理機構。
2007/12 Lisbon Treaty （好不容易才有的政治“歐盟”共識，2005的失敗，還有幾個國家公投）
不追求一起治理而是 Intergovernmentalism
Iraq War 讓歐洲對美國冷感，改變心態。Habermas 和 Derrida 一同拒絕戰爭 - 2003 的“新歐洲”。
150 冷戰後的地緣政治
1991柏林圍牆倒塌，蘇聯解體。“一個中央政府停止運作的中央計劃經濟”，1985 - 1995 間俄羅斯的實體 GDP 下降40%。1994黑色星期二一次瘋狂的匯率交易讓盧布兌美元貶值1/4以上，95年後才穩定下來。97亞洲金融危機，俄羅斯為了穩定匯率，引進外匯管制，請求國際貨幣基金緊急貸款，98年八月葉爾欽政府已經無法掌控，8/17 default，盧布暴跌，向外國借貸的俄羅斯人面臨破產。8/19國內債務違約，通貨膨脹84%，千禧年開始時，俄羅斯流通的貨幣中，美元價值所有貨幣的87%，俄羅斯變成世界上最大的美元經濟體，俄羅斯的國際投資人用美元來支付當地的稅款。
東歐決定加入 NATO
1991 波蘭、匈牙利、捷克、斯洛伐克的 Visegrad group 想加入 NATO，97年歐盟才發布擴大條件。歐盟對加入的東歐國家提供技術與專家援助，改善財政、基礎運輸建設、財產權到法律制度等每一件事。但NATO只有軍事行動所以動作較快，
1999 波蘭、匈牙利、捷克
2004/4/1 保加利亞、愛沙尼亞、拉脫維亞、立陶宛、斯洛伐克、斯洛維尼亞、羅馬尼亞（除了保加利亞和羅馬尼亞，一個月後都加入了歐盟，這兩國2007年才被判斷已經準備好）
2003/04 Georgia, Ukraine
2000/05 Putin 上台，開始收回90年代投機寡頭的資產
2008 50% own 俄羅斯石油
2007 喬治亞想加入 NATO，俄羅斯進攻喬治亞
批發融資市場
聯準會給歐洲美金的融資，Shadowbank：資產擔保商業本票市場、附買回貸款市場、房貸擔保證卷市場、貨幣交換契約
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用換匯協議機制拯救了整個 NATO 的金融，14個央行只有兩家拒絕
石油佔20%的俄國GDP，東歐愛沙尼亞、烏克蘭 1/3
西歐投資人原本每季投入500億，如今一季流出一千億
（東歐15-18%、Armenia 32%，Russia 18%）
IMF
Austria 投 Hungry Romania - 20%GDP
Sweden 投 Baltic
給 Ukraine 的錢不足以拯救烏克蘭，但條件很嚴苛，導致烏克蘭倒向俄羅斯
2008中國熱錢（貿易順差）狂投美國（因為不能投日本） - 一帶一路
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08年美國經濟崩潰，購買力降低，中國經濟開始出現問題，重點是出口衰退。
2008/11/18 18號中央文件
2008年11月在西方國家祭出央行措施與銀行紓困的急迫情況下，中國推動財政政策，這是 Gaithner 的最大力量（maximum force）方法，但不是應用在貨幣政策，而是財政政策。擬定經濟政策的國家發展改革委員會呼籲地方政府要“全力以赴”。第十八號中央文件驚動地方政府採取行動。用一位頂尖美國分析師的話來說，第十八號中央文件“增加急迫感，傳達一種推翻舊阻礙去花錢沒問題的感覺”。在隨後的幾天裡，中國各省的地方委員會趕緊召開會議，以“抓住擴張性財政政策與‘適度寬鬆的貨幣政策’所帶來的有利時機”......一年之內，這個政黨主導的動員，使得50%的刺激計劃正在進行。
馬來西亞 - IMDB
泰國 - 塔可辛下台後，劍橋畢業的 Abhisit 舉債刺激
印尼 - 減稅
全球出口下滑
韓國和外國金融關閉
2012 Mario Draghi 德拉吉的“盡一切可能 Whatever It Takes”救了歐元
2007智慧型手機上市
2011從伊拉克撤軍，希拉蕊的 Pivot to Asia（轉向亞洲）
NAFTA 和跨太平洋貿易貿易協定，圍攻中國
2013/10 中國舉辦亞投行，英國不顧美國反對加入
2010 Hungry 落入右翼
Russia 搞 Eurasian Economic Union（Armenia 加入）
Ukraine 亞努科維奇2010修改憲法，2013/11/12 上街，強力鎮壓導致更多人不滿，一發不可收拾，2/22逃亡（美國 Victoria Nuland支持，但終歸還是歐盟條件太差）
俄國進攻 Crimea。7/17 MH17被俄羅斯支持的烏克蘭叛軍打下，歐盟和各國轉硬，決定制裁
2014 沙烏地增產石油，盧布下跌
2014 中俄天然氣簽約
2014 歐洲大選，民族主義抬頭 UKIP、La Pen
2015/1/22 德拉吉宣布歐元 QE
585 蕭伯樂博拉吉大談判 XD
2015 右派再次抬頭
Poland Law + Justice Party
England Tory
歐洲 Banking Reform 法案 2013
2012 HSBC 在英國賣人民幣債卷
2016 Brixit
2017 Macron 上台
2015 - 2016 冬天 Russia、中亞、Brazil、東南亞 衰退，中國資金外逃
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